Fasta växelsystem var vanliga under första hälften av 20-talet. De var starkt gynnade av regeringarna, eftersom de misstänkt trodde att de gav tre viktiga fördelar. För det första skulle de minska risken för spekulativa kapitalflöden som skulle kunna destabilisera ekonomin. För det andra skulle de införa större disciplin om inrikespolitiken för att undvika inflation. För det tredje skulle de ta bort växelkursrisk och därför främja internationell handel.
Spekulativa kapitalflöden
Man trodde att spekulation oundvikligen skulle skapa oförbar volatilitet och destabilisera en flexibel eller fritt flytande växelkurs. Detta skulle vara skadligt för små ekonomier som åberopade en hög internationell handel.
Mer disciplinerade ekonomiska politiken
I ett fast växelkurssystem gör hög inflation i ett land att utländska köpare betalar ett högre pris för det landets export. Det gör också landets importkonkurrenssektor mindre konkurrenskraftig. Exporten försvagar och importen stärks.Dessa tvillingtryck förvärrar betalningsbalansens balans eftersom ekonomin blir mindre konkurrenskraftig i förhållande till utomeuropeiska länder, vilket leder till arbetslöshet. Dessa styrkor, det trodde, skulle pressa regeringar att genomföra antiinflation politik.
Ingen valutakursrisk
En fast växelkurs tar bort risken för växelkursförändringar. Man trodde att frånvaron av denna risk skulle gynna internationell handel och kapitalflöden.
Efterkrigsrevision
Under decennierna omedelbart efter andra världskriget visade fördelarna med fasta växelkurser mindre kraftfulla än tidigare antagna. Dessutom hävdade olika teoretiska utvecklingar för fritt flytande, snarare än fasta eller hanterade växelkurssystem, och betonade bättre följande nackdelar med en fast växelkurs.
Ingen automatisk justering till betalningsbalans Disequilibrium
En fast växelkurs korrigerar inte automatiskt en obalans i betalningsbalansen. Ett fast system tvingar en regering att korrigera ojämnheten genom att höja räntorna och sänka inhemsk efterfrågan. Detta hindrar inhemsk ekonomisk politik från att fokusera på arbetslöshet och inflation. Däremot befriar en flytande växelkurs inhemsk politik och devalverar automatiskt valutan för att korrigera den externa obalansen.
Krav på stora valutareserver
En fast växelkurs kräver att staten behåller betydande värde som valutareserver. Dessa reserver har en möjlighetskostnad i form av försenad finansiell avkastning.
Inherent Instability
Fasta priser harmoniserar inte automatiskt olika inhemska ekonomiska politiska åtgärder som skiljer sig åt mellan länderna. Till exempel kommer höginflationsländer att vara konkurrenskraftiga gentemot länder med låg inflation. Detta skapar spekulationer om en enstaka devaluering, vilket ställer påtryckningar på regeringen att devalvera.
